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im体育网页版:【银河晨报】425丨通信:运营商成长性不断凸显估值和业绩有望边际改善

发布时间:2022-05-13 10:14:25 来源:im体育网站 作者:im体育下载

  原标题:【银河晨报】4.25丨通信:运营商成长性不断凸显,估值和业绩有望边际改善

  3. 汽车:产业链复工复产有序推进,特斯拉发布2022年一季度财报,单车毛利率达到32%

  (1)上周电子板块整体表现不佳,但我们推荐的汽车芯片相关标的相对表现强势,目前电子行业估值已经接近18年行业大底,处于过去6年来的9%分位数,板块相对全A的估值溢价率也接近历史新低,反映了市场对经济前景的悲观,下一步进一步观察复工复产的进度,电子板块悲观过后有望迎来阶段性反弹。

  (2)子行业中保持较高的增速的主要有受益于国产替代的半导体设备、材料,受益于处于电动车增量赛道的功率半导体和汽车电子,这些行业个股依然保持了较高的增长预期,短期估值的下杀,带来布局良机。

  (1)企业复工复产进度以及物流的影响;(2)重点公司一季报和半年报预期。

  通信子行业景气度边际改善有利于估值的企稳回升,中长期来看业绩高增的确定性更强。

  建议关注标的:东数西算,应用板块,通信+新业务拓展突破子方向,同时通信运营商板块作为长期配置方向也需要重点关注。

  在互联网人口红利逐渐消失的情况下,2021年行业监管趋严,大环境下行业在国内市场发展有所受限,所以2022年看好确定性更强的细分行业出海表现。此外,在科技浪潮的驱动下,“元宇宙”生态呈现互联网发展的未来趋势,数字化世界需要庞大内容量做基础,长期看好娱乐场景内容应用领域。建议关注游戏,社交平台,跨境电商,和短视频这四个赛道。

  版号停发以来,游戏板块估值持续下行,目前处于历史低位。我们认为随着版号审批恢复,游戏板块估值及游戏公司业绩都将迎来修复,我们重点推荐具备研发实力,同时游戏出海确定性较强的头部游戏公司。

  各城市因城施策,持续发布松绑政策,地产行业有望复苏,将带动家居行业基本面回暖及估值提升。疫情反复扰动家居短期经营,而家居装修需求具备刚需属性,当前疫情形势拐点已现,预计伴随疫情好转,装修需求将集中释放。头部家居企业引领行业变革,持续推进品类融合,强化流量竞争力,叠加疫情、原材料涨价等导致中小企业退出,集中度有望加速提升。同时,家居板块估值处于历史低位,4月22日,家居用品板块PE-TTM达到23.23,市场分位点低至3.52%。

  纸包装:受益于环保趋势,纸包装行业有望实现扩张,但市场集中度较低,有待提升;龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变,业务实现纵向发展。塑料包装:市场规模稳定增长,市场集中度低;普通塑料包装下游应用广泛,需求波动,竞争激烈;特殊材料技术壁垒高,头部企业构建较强护城河。金属包装:原材料价格上涨,叠加供需格局改善,行业提价将改善企业盈利能力;饮料酒水为金属包装主要下游应用,对标海外,我国啤酒罐化率提升空间广阔遇。

  电子烟:国标正式落地,行业门槛将提高,利好龙头市占率提升。同时,国际市场稳步扩张,需求广阔;国内市场拥有全球最大的烟民群体,电子烟渗透率处于较低水平,伴随行业进入规范发展阶段,国内市场有望稳步成长。文具:我国人均书写工具消费量不断提升,消费升级将持续利好C端业务成长,同时,采购政策驱动下,B端办公直销业务市场前景广阔;晨光股份持续优化传统核心业务布局,调整产品结构,线上线下协同发展,零售大店业务持续向好,办公直销业务快速成长,充分受益于行业变化带来的结构性机遇。

  废纸系:截止4月22日,废黄纸板价格为2,350元/吨,较上周上升0.13%;瓦楞纸箱板价格分别为3,819、4,886元/吨,较上周价格分别上涨0.16%和0.39%。浆纸系:截至4月22日,阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为6,025、7,296、5,483元/吨,分别较上周变动 14、170、0元/吨;双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,213、5,620、6,440元/吨,较上周分别变动0.4%、-1.06%、-0.16%。特种纸:短期来看,特种纸原材料主要为纸浆及化工原料,纸浆价格上涨支撑特种纸价格持续上涨,头部企业业绩弹性可期;中长期来看,特种纸下游需求持续扩张,竞争格局良好,头部企业持续进行产能建设,布局自给浆,业绩长期成长性显著。

  (1)家具:关注稳增长背景下房地产市场需求恢复情况,房地产开工、销售、竣工数据,上游原材料价格;关注疫情恢复情况;

  (3)造纸:关注国废黄板纸、木浆(针叶浆、阔叶浆及化机浆)价格情况、各纸种价格走势、各纸种毛利率变化、上游能源价格变动;

  (4)包装:关注上游原材料铝、包装纸价格变化,及下游包装需求结构性变化。

  绿色发展理念引领下,我国再生资源回收行业进一步发展壮大。近期我国出台了一系列再生资源利用的相关的法律法规和政策,对再生资源利用水平及建立健全绿色低碳循环发展体系起到了良好的指导与促进作用。根据《“十四五”循环经济发展规划》,到2025年我国资源循环型产业体系基本建立,覆盖全社会的资源循环利用体系基本建成,资源利用效率大幅提高,再生资源对原生资源的替代比例进一步提高。再生资源市场空间快速打开,企业将迎来高速增长期。

  3月空调内销在零售端表现不佳的背景下同比增长3.2%,外销延续增长趋势。由于4月份疫情影响持续,空调零售端恢复依然面临一定难度。由于空调销售旺季即将到来,叠加出口形势较好,内外销排产均有所增长。近期原材料价格处于高位,厂商通过提价对冲成本上涨压力,行业盈利改善预期有望延续。

  (1)受益于基本面改善的传统家电龙头,推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。

  (2)关注景气度处于高位的细分行业龙头,推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。

  (1)“能耗双控”政策积极推动背景下,“两高”行业供给端受限、难有增量,但需求端持续向好。

  (2)未来化工项目审批将愈加严格,具有先发布局优势、规模化优势的优质企业将进一步巩固其行业龙头地位。

  (1)煤-电石-PVC产业链、纯碱等产品维持高景气;(2)轻烃加工路线低能耗、低排放,看好相关标的成长表现,以及其他路线产能规模扩张带来的成长表现;(3)氨纶景气基本探底,己二酸行业高景气;(4)钾肥涨价;(5)芳纶产业在技术破局和产业政策支持下迎来广阔发展空间。

  本周水泥价格周环比小幅上涨,但周内价格呈现下降趋势,主要因为需求恢复较弱,且受阴雨天气影响所致。虽然目前已进入往年水泥传统旺季阶段,但因区域运输受阻等原因,当前水泥市场需求恢复较慢,需求增长低于往年同期;加上大部分地区熟料生产线已正常运行,水泥供给充足,导致当前水泥市场竞争较为激烈。我们认为需求虽然延迟但并没有消失,建议关注水泥区域龙头企业。

  本周浮法玻璃价格有所回涨,但市场需求仍表现一般,下游工厂订单改善不明显;当前浮法玻璃供给保持平稳,企业库存高位。预计后续随着玻璃市场需求稳步增长,浮法玻璃价格有提升空间。

  玻璃纤维下游需求如风电、新能源汽车等领域与碳中和高度相关,受益于下游新应用需求的扩张,行业有较大发展空间。

  在碳中和背景下,建筑能耗标准的提升有助于高品质绿色建材应用的普及和推广,具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益,此外,行业提标以及下游集中度提升将提升消费建材行业集中度,头部企业市占率有望提升。

  (1)下游市场需求恢复情况;(2)原材料价格涨幅情况;(3)行业新增产能情况。

  近日,三大运营商发布2022Q1业绩报告。中国移动营收达2273亿元,同比增长14.6%;归母净利256亿元,同比增长6.5%。中国电信营收达1185.76亿元,同比增长11.5%;归母净利润72.23亿元,同比增长12.1%。中国联通营收达890.22亿元,同比增长8.2%,归母净利润20.31亿元,同比增长20.0%。三大运营商经营业绩稳中有进,业绩符合预期,未来业绩高增长动力强劲。

  中国移动个人市场方面,移动用户总数达9.67亿户,净增975万,其中5G套餐和5G网络用户分别为4.67和2.33亿户,分别净增0.80和0.26亿户,渗透率为48.3%和24.1%。移动用户ARPU达47.5元,同比增长0.3%。家庭市场方面,有线万户。有线宽带、家庭宽带综合ARPU分别为32.4元、37.8元,同比增长1.8%、5.3%。魔百和渗透率持续提升,智慧家庭规模优势有望转化为价值优势。政企市场方面,DICT收入237亿,同比增长50.9%。公司积极拓展“网+云+DICT”规模,构筑移动云差异化优势。

  中国电信移动通信方面,收入490.14亿元,同比增长5.0%,移动用户净增711万户,达约3.80亿户,其中5G套餐用户净增2295万户,达约2.11亿户,渗透率达55.5%,移动用户ARPU为45.1元。固网及智慧家庭方面,收入达296.45亿元,同比增长4.9%,有线亿户,智慧家庭收入同比增长22.5%,智慧家庭价值贡献不断提升,拉动宽带综合ARPU达46.7元。产业数字化方面,收入达294.14亿元,同比增长23.2%,持续发挥天翼云市场竞争力。

  中国联通移动服务方面,实现收入419.86亿元,同比提升2.2%。大联接用户规模累计达到7.79亿户,净增754万户,其中5G套餐用户达1.71亿户。宽带业务方面,固网宽带接入收入同比提升5.5%,达115亿元。物联网业务方面,物联网终端连接数达3.13亿个,物联网业务收入达21.21亿元,同比增长40.7%。

  2022首季,中国移动研发费用23.39亿元,同比增长36.15%,增强HBN全面发展。中国电信研发费用11.18亿元,同期增长56.8%,加强云网融合、5G等核心技术研发。中国联通授权专利数增加83件,累计达到349件。

  三大运营强化关键核心领域研发攻关,建设综合性数字信息基础设施,构建算力时代云网底座,向服务型、科技型和安全型企业高质量发展;同时经营业绩指标边际向好,5G规模投产建设、“云改数转”、加大研发助力公司成长性不断凸显,经营业绩和估值有望双升。

  运营商ToB增长不及预期;5G规模化推进不及预期;国内外政策不确定风险。

  汽车:产业链复工复产有序推进,特斯拉发布2022年一季度财报,单车毛利率达到32%

  本周上汽、特斯拉等整车企业连续实现整车下线,相关零部件配套企业也陆续复工,汽车企业在产率、产能利用率有所提升。各地政策的有效实施,使多条车间流水线起复运转,预计后续汽车产销量有望回升,进入复苏期。

  本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-4.14%、-4.73%、-4.28%。汽车板块的涨跌幅为-2.73%,涨跌幅排行位列30个行业中的6位,处于行业排名偏上游。个股情况来看,本周行业涨幅前五位的公司是双林股份、宁波方正、中捷精工、恒帅股份、豪能股份,涨幅分别为37.32%、24.70%、20.88%、18.51%、15.38%,跌幅前五位的公司是中国铁物、中集车辆、SST佳通、ST八菱、海联金汇,跌幅分别是-16.52%、-14.96%、-14.34%、-14.18%、-14.10%。

  1、汽车销量不达预期的风险。2、零部件短缺导致的产业链风险 3、芯片短缺导致的产业链风险。4、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。

  策略分析师,英国曼彻斯特大学金融与会计硕士,2001年加入中国银河证券研究院,曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。

  未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)相对于基准指数(交易所指数或市场中主要的指数)

  推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上。

  谨慎推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%。

  中性:指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。

  回避:指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上。


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